长期看，不买股权资产已经亏了

今天的文章分享一篇首发于价投圈的话题。内容是关于长期股权投资收益率的思考。

大家都知道，这几年股权资产整体都挺拉跨的。

如果从2020年1月3日算起到23年12月28日，将近4年的时间，沪深300前复权涨幅是-17.77%。这意味着如果你单纯投资指数，四年下来还是亏钱的。就连景林高云程此前也对此表态，认为本轮市场行情是一次最为复杂的熊市。

这时候投资余额宝的用户就要嘲笑我们了，投资余额宝类货币基金，就算年均只有2%的利率4年下来收益也有8%，而沪深300却跌了17%，对比下来，超额收益高达25%。

那么问题来了，有以下这么一个资产，假设:

该股权资产算是好生意，很难亏钱，永续增长3%，估值20倍，分红率100%，已经跌了17.7%，后面3年还有99%的概率腰斩。请问和余额宝放一起你选哪个？

虽然未来几年从净值上看，余额宝估计会远远跑赢60%以上，但本质上购买余额宝的投资者在内在价值上已经输了，只是浮盈相对赚了而已。持有假设的这个股权资产长期看一定会远远跑赢余额宝，这是内在价值的本质决定的。

为何？让我们简单来毛估一下保底跑赢多少。

20倍全分红，意味着5%复利的债券；3%永续增长意味着在5%的增长上还有3%的增量，大致毛估持有这样一个过了发展阶段的老旧股权资产，哪怕股权没有人溢价接盘年化收益率会从5%提高到8%。

但如果社会平均收益率都只有3%的情况下，很有可能这类内在价值的资产股价还能涨，比如涨个50%，变成30倍，复利再投收益率3.3%永续增长3%，也依然有个基期3.3%逐步提高到6%以上的收益率。无论如何本质上都比2%左右收益率的余额宝长期持有强好几倍。更别提如果买到不贵的成长股。看一看腾讯网易成长期的历史回报吧！

所以股权资产哪怕有腰斩的风险，就算已经腰斩了，很痛苦，但只要能找到几十年以上存续的公司，而且粗略看依然有发展空间不属于夕阳行业那种，买入的瞬间已经远远跑赢不跌的余额宝。

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